移动版

皖能电力:中报业绩高增,集团资产注入启动电力资产证券化

发布时间:2015-08-26    研究机构:申万宏源

事件:

公司发布半年报:上半年实现营业收入58.54亿元,同比减少13%;归母净利润7.14亿元,同比增长49.2%;基本每股收益0.6776元。

投资要点:

电力销售业务相对稳定,煤炭收入大幅下滑拖累营收总额。公司上半年完成销售电力134.09亿kWh,同比下降2.44%,发电收入48.3亿元,同比下降6.38%。受行业景气度影响,煤炭行业实现营收8.82亿元,同比下滑37.03%,拖累营收整体下滑13%。

受益于煤价下降、期间费用下滑,以及投资收益增长,归母净利润同比高增。公司推动省内协议煤价与市场价格接轨,实现入厂煤价市场化,上半年公司发电企业采购标煤单价同比下降138元/吨,带动营业成本同比下降21.22%。此外本期公司期间费用同比下滑约18%,另确认投资收益2.3亿元,同比增长75%。

发电项目扩张取得新突破,公司未来成长性良好。铜陵二期已获批,预计16年底投产;钱营孜两台35万千瓦低热值煤发电项目已获环评报告批复外的全部支持性文件;参股的电力项目中,板集两台百万千瓦机组项目已取得国家能源局核准并已开工建设,淮北平山两台66万千瓦机组已全面开工建设,风电项目也进展顺利;阜阳二期两台66万千瓦超超临界发电机组项目已纳入我省2014—2017年电源建设规划,正在开展前期工作。

积极开展再融资,履行控股股东资产注入承诺,提高公司盈利能力。皖能集团于2012年做出承诺,将最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力(000543),之后再次承诺在2015年8月31日前将5家标的注入上市公司,包括国电铜陵、国电蚌埠、淮南洛能、安徽电力股份有限公司和神皖能源。我们预计公司将继续履行注入承诺,外延收购神皖能源。

盈利预测与评级:若不考虑本次增发,我们上调公司15-17年EPS分别为1.21、1.23和1.56元/股(原先为1.16、1.23、1.56),对应15-17年PE分别为11、11和8倍。(如果考虑本次增发及现金收购洛能,我们预计公司15-17年EPS分别为1.21、1.30和1.59元/股)我们认为公司通过此次增发进一步扩大资产规模,提高公司抵御风险能力,并提升公司的权益装机容量与盈利能力,公司作为安徽国资委旗下唯一能源平台,未来将受益电力资产证券化和电力体制改革进程,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称