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皖能电力:履行承诺注入集团部分资产,电力资产证券化开启新进程

发布时间:2015-07-15    研究机构:申万宏源

事件:

7月14日,公司发布《2015年非公开发行股票暨关联交易预案》,计划募集资金不超过24.50亿元,包括投资3.30亿元用于皖能铜陵第二台百万千瓦机组建设项目资本金投入;投资不超过16.20亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权;不超过5亿元补充公司流动资金。此外公司拟自筹资金不超过10.65亿元收购皖能集团下属淮南洛能公司,皖能集团持有洛能集团46%的股权。

投资要点:

公司是安徽国资委唯一能源平台。公司是安徽省国资委唯一一家电力上市公司,皖能集团发电资产唯一上市平台,安徽省最大的电力上市公司。公司经营范围涵盖电力、能源、运输三大领域,拥有火电、风电及核电的多元化电源结构。

公司未来成长性良好。铜陵二期16年底投产,还有钱营孜两台35万千瓦低热值煤发电项目;参股的电力项目中,板集两台百万千瓦机组项目已取得国家能源局核准并已开工建设,淮北平山两台66万千瓦机组已全面开工建设,风电项目也进展顺利;阜阳二期两台66万千瓦超超临界发电机组项目已纳入我省2014—2017年电源建设规划,正在开展前期工作。

本次非公开发行履行控股股东资产注入承诺,提高公司盈利能力。皖能集团于2012年做出承诺,将最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力(000543),之后再次承诺在2015年8月31日前将5家标的注入上市公司,包括国电铜陵、国电蚌埠、淮南洛能、安徽电力股份有限公司和神皖能源。我们预计公司将继续履行注入承诺,外延收购神皖能源。

若不考虑本次增发,我们预计公司15-17年EPS分别为1.16、1.23和1.56元/股,对应15-17年PE分别为18、17和13倍。(如果考虑本次增发及现金收购洛能,我们预计公司15-17年EPS分别为1.16、1.30和.59元/股)我们认为公司通过此次增发进一步扩大资产规模,提高公司抵御风险能力,并提升公司的权益装机容量与盈利能力,公司作为安徽国资委旗下唯一能源平台,未来将受益电力资产证券化和电力体制改革进程,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称